“新式茶饮第一股”奈雪的茶即将登陆港交所。6月6日，奈雪的茶通过港交所上市聆讯。据悉，奈雪的茶拟募资39亿港元，估值大约亿-亿人民币之间。
一、开了家店尚未扭亏
招股书显示，年-年，奈雪营收分别为10.87亿元、25.02亿元和30.57亿元；净利润分别为-万元、-万元、-2.03亿元。作为一家主打高端茶饮概念的网红品牌，业界第一高的客单价之下，仍未实现扭亏，让外界有点意外。
从收入数据可以看出，年，奈雪的茶营收仍然保持增长，但同比增速降至22%，增速较年同期降低%。
营收放缓固然有疫情的影响，但更多的是受制于门店扩张速度放缓以及茶饮行业竞争加剧。
截至披露招股书前，奈雪的茶共有家门店，主要位于一线和新一线城市。年初至今，奈雪的茶新增了65家店。年度、年，奈雪的茶分别新增了家和家。
客单价和门店数量都达到了一定临界点，未来奈雪要如何盈利？继续提高客单价非常困难，且面临无数同行的低价竞争；一二线市场主要节点基本布局完毕，三四线市场更偏爱低单价的下沉茶饮品牌。要尽快盈利，奈雪只能削减成本。
招股书显示，奈雪确实在大力砍成本。此前的主力店成本太高，年11月开始，奈雪主推成本更低的奈雪PRO，在大客流量地区，比如购物中心、写字楼和居民区等开设成本更低的小型门店。
目前，奈雪仅有60家奈雪PRO店，但根据计划，年及年奈雪将在一线城市及新一线城市分别开设约间及间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO。
奈雪PRO有两个特点：
这也意味着，奈雪上市后，在盈利和资本压力下，只能抛弃早期自我塑造的“高端”、“白雪公主”式的网红概念，做回一家更接地气的普通消费品品牌。
实际上，在用概念和包装忽悠消费者方面，星巴克当然是世界第一大师，但中国目前的几家网红茶饮品牌大有青出于蓝而胜于蓝的趋势。相比之下，LuckinCoffee算是比较良心的饮品品牌。
二、创始人身家或超亿港元
股东构成方面，成立以来，奈雪的茶先后获得5轮融资，投资方包括天图资本、SCGC(深圳创新投资)、TAG(太盟投资集团)等。其中，天图资本持有奈雪的茶13.05%的股份，为第一大外部股东。
管理层中，奈雪的茶创始人彭心、赵林夫妇通过林心控股持股67.04%，按亿港币估值，彭心、赵林夫妇身价达到亿港元。
在奈雪的股东名单中，彭心、赵林夫妇通过海外信托和立岸公司持有公司股份。其中，LinxinGroup为LinxinTrust全资拥有，实际控制人为彭心、赵林夫妇。ForthWisdomLimited为奈雪的茶股权激励计划的境外雇员激励平台，彭心、赵林夫妇持有该公司投票权。
值得注意的是，奈雪还设立了一家名为CrystalTideProfitsLimited的立岸公司，截至上市前，该公司持有万股股份，这家公司是董事会为“适当地雇员、顾问及咨询人”的未来权益持有股份的平台。顾问和咨询人具体指哪些国家、什么职位，招股书并没有具体说明。
招股书中，奈雪的茶将其茶饮品牌概括为一个“适合聚会和享受的舒适、高端的社交场所”，其核心词汇是“高端、流行、健康”。高端和流行是毫无疑问的，从位置和门店装修，奈雪都可以称得上时髦高端，深受90后群体的青睐。从零售单价看，奈雪也很“高端”。年，其单品平均价格为32.58元，其客单价为43元。
这么高的客单价，也是奈雪追求的类似星巴克的“体验溢价”。这个体验溢价为奈雪的茶带来了和星巴克比肩的利润率。
招股书显示，年和年，奈雪的茶同店利润率分别为24.9%及25.3%。年下半年，奈雪的茶同店利润率降至17.3%。
从财报看，星巴克过去几年的营业利润率介于15%-18%，这应该是一个成熟品牌的正常利润率。因此，对奈雪的茶来说，其目前的利润率水平已经接近上限，“品牌溢价”效应难以继续扩张。
三、元气森林道歉之后，奈雪仍在宣传0糖
健康是奈雪的另一张牌，这也是奈雪在品牌塑造中给消费者最大的误会。以茶+新鲜水果为原料，这是奈雪声称其饮品“健康”的依据，事实果真如此吗？
年5月，深圳市消费者委员会发布的一份实验报告显示，在测评的8款水果茶中，奈雪的含糖量最高，高达11.3g/克。香港卫生署认为，每毫升饮料中含糖量超过7.5克，则为含高糖分饮料。
摘自深圳市消费者委员会委托实验报告。
深圳市消委会报告指出，总糖含量最低的gaga鲜语的gaga水果茶中，含7.3块方糖。而奈雪的水果茶中，含糖量相当于15.3块方糖，消耗掉这些糖分，大约需要步行步。
打个更形象的比方，一瓶ml可口可乐含糖量为53克糖（约13块方糖），含热量卡路里，而一碗白米饭的热量相当于卡/g。喝一杯奈雪水果茶，相当于喝一瓶可乐，吃两碗白米饭。
很多女性消费者受广告误导，以为喝水果茶健康，甚至能瘦身，岂不知喝到肚子里去的都是一枚枚“甜蜜炸弹”。
过去几年大火的网红饮料品牌曾以“0蔗糖”作为主要卖点，今年4月被媒体揭穿其“无糖骗局”后，元气森林被迫就“0蔗糖”的宣传道歉。但是，奈雪在其销售的气泡水中仍然大张旗鼓的宣传“0糖0卡0脂”；而在其下方，就注明其饮料甜味来自代糖赤藓糖醇。那么这所谓的“0糖”不是虚假宣传又是什么？
我们都知道，元气森林使用的代糖是赤藓糖醇和三氯蔗糖，这两种都属于人工甜味剂。专家称，人工甜味剂并没有那么神奇，服用过多也会升高血糖，诱发胰岛素失衡，从而引起发胖。有医生表示，赤藓糖醇的副作用通常会导致肠胃出现不适，甚至会导致腹部出现胀气以及腹鸣。
四、将“益生菌”神话成“瘦身”饮品
不仅如此，奈雪的茶还利用信息不对称，炮制概念，将普通的益生菌神话成能“瘦身养颜”的减肥饮品，收割年轻女性用户。
招股书显示，奈雪的茶有万名注册会员，且用户以90后和00后为主，这里面有6成用户为女性。这些用户或许并不知道，在奈雪的高端包装和模棱两可的广告话术下，其产品并不健康，更无能让人“瘦身美容”的特殊配方。
年底，奈雪的茶推出“燃爆菌”系列茶饮。所谓“燃爆菌”，奈雪在铺天盖地的宣传中解释说，“引入杜邦甄选益生菌菌株，建立健康茶饮新标准”。
在对外宣传中，奈雪的茶将“燃爆菌”吹得天花乱坠。据称，一小包“燃爆菌”可以“消灭一晚白米饭”，约等于“跑步2千米”，当燃爆菌在身体里流动时，不亚于一场激励的有氧运动；“燃爆菌”中的两株菌株可以合力对抗热量和脂肪。
知乎上一些女性用户对该产品的功能总结是：“立马拉肚子”、“窜稀”。
仅就“拉稀”效果而言，同学们，建议你们吃点甲基纤维素、聚乙二醇、硫酸镁、比沙可啶（俗称“泻药”），便宜量又足，“拉稀”效果更强。
奈雪的“燃爆菌”到底是什么东西呢？开甲君深入研究了一下，为此不惜斥巨资（）叫了一杯含有“燃爆菌”的茶饮品，但很可惜，送过来的“燃爆菌”是散装粉末，无法识别其成分。
小编外卖收到的“燃爆菌”粉末。
不过，开甲君发现，奈雪已经将“燃爆菌”上架了京东商城旗舰店。在其宣传中，每包含量2克的“燃爆菌”添加亿CFU进口活菌，并声称“6株明星益生菌，呵护美丽身体”。
实际上，奈雪打造的这款“燃爆菌”跟杜邦自己销售的怡能U畅益生菌类似，两款产品都是针对女性客户，唯一区别是，奈雪的“燃爆菌”只含6株益生菌，杜邦自己销售的含8株益生菌。要知道，益生菌的成本主要取决于菌株数量。
奈雪的“燃爆菌”含有下列6株益生菌，开甲君比较了一下，除了乳双歧杆菌Bl-04外，“燃爆菌”的其余菌种在杜邦“怡能U畅”中都有。
乳双歧杆菌Bl-04的主要功效是预防上呼吸道感染，增强呼吸道免疫力。从功效来说，要增强呼吸道免疫力，直接服用维生素效果更好。
但是，经过奈雪的一份包装之后，普普通通的益生菌缩量涨价，卖比原产商杜邦还贵！
看看两种产品的价格，奈雪的“燃爆菌”12袋，每袋2克，售价元，平均每袋卖13.25元，每克益生菌卖6.6元。杜邦“怡能U畅”16袋，每袋2.5克，售价元，折合每克4.3元。
奈雪的益生菌粉比杜邦自己的还贵53%，如果算上减少的两种菌株，奈雪的“燃爆菌”价格可能比杜邦益生菌粉贵一倍。
一个零售商居然比原厂商还要暴利。
在奈雪的线下门店里，如果选择“燃爆菌”，需要加收4元。不过，奈雪门店中使用的“燃爆菌”是大容量、散装益生菌，其成本只会更低。
奈雪的“燃爆菌”暴利到什么程度呢？开甲君随便在上搜了一下，发现了众多提供杜邦益生菌定制、贴牌加工商。
例如下图这一家，可提供美国进口杜邦益生菌粉贴牌加工服务，产品成分可谈，国产进口原料均可，含量从2克-40克都行。订单在10万件起，价格最低1元。
按奈雪的巨大需求量，价格按最低进货价计算是合理的，那么每袋销售价13.25元，成本1元，奈雪在这款益生菌上的毛利率高达92.5%！
这个智商税真的挺高，比美国特朗普还离谱。
如此高的暴利，无非是利用了典型的信息不对称，再加上模糊、欺骗性的广告话术，误导消费者，将普普通通的益生菌包装成瘦身美容的秘密武器，掩盖其饮品并不健康的真相。
这一套路不是奈雪的首创，只是奈雪玩更加高级、看似更有品质感而已。
所谓的“唤醒自护力”、“呵护美丽身体”、“减少热量摄入”、“吃喝更畅快”，都是品牌的鬼话。真相是，高糖高卡路里的奈雪茶饮不会因为加入一点益生菌而变得健康。
如果益生菌真的能减肥、瘦身，所有花样百出的减肥机构和健身房都要破产，杜邦和其它生产益生菌的企业会超过谷歌、亚马逊，成为全球股票市值最高的公司。
可是，杜邦益生菌在美国是绝对不敢打广告吹嘘，自己的益生菌有瘦身效果，更不敢说益生菌能“对抗热量和脂肪”、“消灭一晚白米饭”，“相当于跑步2千米”。
这样宣传只有一个结果：会被消费者告上法庭，被罚到破产。
可见，我们的消费者对虚假宣传机构过于宽容，监管机构对虚假宣传机构的处罚也过于温柔。这才导致了奈雪、元气森林这种所谓虚假宣传的“网红品牌”不断涌现，而且成为后来者效仿的榜样。
也有个别理性的消费者没有被奈雪的“伪健康”概念洗脑，例如，有知乎用户表示，感觉是智商税，如果真的有它说的那么神奇那么酸奶养乐多的早就宣传了，怕是给想喝奶茶又怕怕变胖的人找个合理借口。
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